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작성일 : 15-03-28 01:40
 한권으로 읽는 비즈니스 세계의 거장 #2 워렌 버펫 | 로버트 헬러 | 황금가지 |

  한권으로 읽는 비즈니스 세계의 거장 #2 워렌 버펫
 글쓴이 : DNAVI
조회 : 618  
워렌 버펫은 내가 추구하는 가치투자의 존경할 인물이다. 지금도 그의 기술이 어떤것이고 어떻게 해야 가치투자를 하여 돈을 벌것인가.... 이책은 그런 궁금한 생각을 정리한 책이다..

워런버펫이 거둬들인 수십 억 달러의 부는 20세기 역사상 가장 경이로운 사건 가운데 하나로 손꼽힌다. 버핏의 투자 방법은 주식시장이 간과하고 있는 근본적 가치주를 찾는 것이다. 그의 법칙은 소박하고 간단하다. <매수할 가치를 발견하지 못하면 절대로 투자하지 말라>는 것이다.
머리말에 나오지만 매수할 가치를 발견하지 못하면 절대로 투자하지 말라. 이말은 맞는말이다. 우리나라의 주식투자자의 대부분을 돈을 잃어 해매고 있는것을 보면 주식시장이라는 것은 만만히 보면 안된다는 것을 확실히 보여주는 것이다. 나뿐만이 아니라 주식투자자의 대부분의 돈을 벌라는 곳에 이런 투자의 원칙마져도 가져가지 못한다면 단기간에 망할 수 있는 지름길로 가고 있는 것이다. 그러나 이런원칙과 나의 생각을 합친다면 분명히 나도 훌륭한 투자자는 아니라도 어느 정도의 수익률을 갖고 부자가 되어있을 것이다....

중요한 말

[#M_ more.. | less.. |
브랜드 힘에 투자하라

코카콜라는 버펫이 가장 선호하는 대표적인 기업으로 탁월한 성공 투자의 예라고 할 수 잇다. 즉, 자신이 이해하기 쉬운 시장에서 지배적인 점유율을 차지하고 있으며 동시에 단 하나의 강력한 브랜드에 초점을 맞추는 회시다.

장기간에 걸쳐 평균 이상의 수익을 낼 수 있는 주식 몇 종목을 선택하라.
그 종목에 대부분의 투자금을 집중하라. 그리고 단기적으로 발생하는
그 어떤 시장에 동요에도 흔들리지 않는 인내심을 가져라.
- 로버트 핵스트롬의 책 <워렌 버펫의 포트폴리오>에서


비재무적 기준

  • 우량 기업은 단순하고 이해하기 쉽다.
  • 우량 기업은 일관된 경의 역사가 있다.
  • 우량 기업은 유리한 장기적 전망이 있다.

재무 기준의 충족

  • 보통주 수익률(주당 순이익이 아니다.)
  • 주주 수익(투자자들에게 돌아가는 수익의 몫)
  • 이윤 마진(높아야 한다.)
  • 재투자 수익률( 재투자된 1달러로 적어 1달러 이상의 시장 가치를 창출해야 한다.)
개인의 지식과 경험은 분명히 제한적이다.
따라서 특정한 시기에 내가 개인적으로 충분히 확신할 수 있다고
기업은 둘 내지 셋에 불과하다.
- 1934년 케임브리지대학 경제학자 존 메이나드 케이즈

자신이 선택한 종목에 투자할 때는, 순자산의 10%이상을 그 종목에 투입할 용기와 확신을 가져야 한다.

우리의 목표는 값싼 주가의 평범한 기업을 찾는 것이 아니라
합리적인 가격의 우량 기업을 찾는 것이다.
찰리와 나는 콩을 심은 데서 콩을 거두는 것이
할 수 있는 최상의 일이라는 것을 알게 되었다.
팥을 심은 데서 콩을 구하면 실패하는 것이다.
- <워렌 버핏의 에세이] 중에서

버펫의 투자이론
(이익 가능성 x 가능한 이익량) - (손해의 가능성 x 가능한 손해량) 을 계산하는 것이 바로 우리가 하는 일이다. 불완전하지만 그것뿐이다.

가치 계산

기본 사업의 주식 자본 예상 수익률이 만족스럽다.
경영진이 유능하고 정직하다.
시장이 기업을 과대평가하지 않는다.

특정 주식을 산정 가격보다
더 많은 돈을 주고 의도적으로 매입하는 것은
투기라는 이름을 붙여야 한다.
(불법적이거나 비도덕적인 행위는 아니지만
우리가 보기에는 자본을 늘리는 방법도 아니다.)
- 워런 버펫의 에세이 중에서
불필요한 지식

  • 만약 10년 동안 소유하지 않을 종목이라면 10분 동안도 소유할 생각을 하지 말아야 한다. 전체적인 수익률이 수년에 걸쳐 계속 상승하고, 그에 따라 주가도 함께 상승할 기업으로 포트폴리오를 구성하라.
  • 매입할 가치가 있는 것이 눈에 들어오지 않으면 매입하지 말라.
기업의 가치평가 행동전략

  • 안정성과 평균 이상의 실적이 역사적으로 입증된 기업을 찾는다.
  • 내가 아는 범위 내에서만 투자한다.
  • 모든 계란을 한 바구니에 담는다. 그리고 바구니를 감시한다.
  • 증권 분석가가 아닌 기업 분석가로 투자한다.
  • 회사 전체를 매입한다는 자세로 주식을 매입한다.
  • 시장과 금융에 대한 정교한 지식에 의존하지 않는다.
  • 어떤 주식이든 최소한 10년이상 소유한다고 가정하라.
성공적인 투자의 열쇠는
우량 기업의 주가가 근본적인
기업 가치와 큰 차이를 보일 때
그 주식을 매입한 것이었다.
- 워렌 버펫의 에세이 중에서
주식투자 마스터클래스

인습을 무시한다.

  • 계란을 여러 바구니에 담지 않는다.
  • 각 바구니에 적은 분량을 담지 않는다.
  • 군중을 따르지 않는다.
  • 보유 종목을 자주 바꾸지 않는다.
  • 현금 보유를 피하지 않는다.
  • 외부 분석에 의존하지 않는다.
  • 직관에 따라 행동하지 않는다.
  • 시장을 주의 깊게 관찰한다.
  • 일정한 투자 원칙을 고수한다.

반대원칙들

다섯 내지 열 종목 이상에 투자하지 않는다.
특정 종목에 순투자액의 10% 이상을 투입할 준비가 되었을 때만 주식을 매입한다.
투자한 주식을 영원히 보유할 것이라고 생각한다.
매입할 가치를 발견했을 때만 돈을 투자한다.
직접 조사한다. 그리고 철저히 조사한다.
투자한 종목에 대해 충분히 검증하고 조사한 내용을 항상 기억한다.
시장과 군중과 유행을 무시한다.

기업의 가치 평가

  • 해당 기업을 철저히 이해하라.
  • 그 기업의 판매와 영업 이익으 오랬동안 꾸준히 상승했는가를 확인하라
  • 그러한 실적이 먼 미래까지 계속될 것이라는 예상이 합리적인가를 결정하라.
기업 조사

  • 관심을 모으고 있는 기업의 주식을 소량을 구입하고, 주주  총회에 참석하여 경영진을 본다.
  • 대중 매체, 인터넷, 연례 보고서 등을 통해 그 회사에 관한, 특히 그 경영진에 관한 모든 자료를 읽는다.
  • 가능하다면 그 회사의 제품이나 서비스를 이용하고, 경쟁사의 제품이나 서비스와 비교 평가하고, 영업점들을 조사하고, 고객에 대한 반응을 시험해 본다.

내재 가치의 계산

  • 정부에서 밸행하는 채권은 가장 위험이 적은 투자 대상이다.
  • 연리가 9%이라면 100년 동안의 수익은 매입가의 900%다.
  • 기업의 주식이 이 수익률을 넘지 않는다면 매입할 가치가 없다.

매입 결정

유리한 매입인가? (세후 수익이 매우 높지 않으면 매입을 고려하지 않는다.)
일관된 수익 능력이 입증되었는가? (미래의 예상 수치에는 관심이 없다. 반전의 상황도 마찬가지이다.)
자기 자본 수익률이 높으면서 동시에 채무가 적거나 없는 기업인가?
경영진이 갖춰져 있는가? (경영진을 공급할 수 없다.)
간단한 사업인가? (복잡한 기술이하면 이해하지 못할 것이다.)
가격을 제시하고 있는가? (가격을 모르는 거래 때문에 우리의 시간이나 상대방의 시간을 낭비하길 원하지 않다.)


기업인수 행동전략

  • 기업 인수를 생각하기 전에 먼저 유기적 성장을 생각한다.
  • 만족스러운 거래가 찾아올 때까지 기다린다.
  • 적당한 기업을 좋은 가격에 인수하지 말고 좋은 기업을 적당한 가격에 인수한다.
  • 기업 가지치가 기업 가치와 교환되는 진정한 거래를 찾는다.
  • 판매자 준비한 예상 수익에 절대로 눈길을 주지 않는다.
  • 가격이 제시되지 않는 상태에서 토론으로 시간을 낭비하지 않는다.
  • 경영진 사업의 성공에 관심을 유지할 수 있도록 소유권을 공유한다.

회계의 덫을 피하라

투자자들은 그들에게 돌아올 진짜(경제적 수익)을
계산할 때 회계상의 수치들은 목표가 아닌
출발점으로 이용해야 한다.
-워렌 버펫의 에세이 중에서
어떤 기업이 시장 수익률을 크게 초과하는
수익을 생산할 수 있을 때,
논리상 그 기업은 순수 무형 자산보다
훨씬 더 큰 가치를 가졌다고 볼 수 있다.
- 워렌 버펫이 에세이 중에서
행동 전략

최소한 5년의 관점으로 경제적 성과를 평가한다.
미래 수익의 현재 가치를 계산해 본다.
기업이 미래에 필수적으로 지불해야 할 것들을 감당할 능력이 있는지 검토한다.
유보 수익의 모든 돈이 최소한 그만큼 시장 가격을 창출해야 한다.
단기적인 주식 수익에 집중하지 말고 장기적인 사업 전망에 초첨을 맞춘다.
영구적이 유형적 가치를 지닐 수 있는 무형 자산에 투자한다.
재무 실제를 가능한 한 충실히 반영한다.

기업의 인수 세가지 핵심원칙

좋은 기업을 적당한 가격에 산다.
매도자에게 가격을 제시하도록 한다.
꾸준한 수익 능력을 보여줄 만한 증거를 찾는다.

유리한 조건으로 매입한다.

기업의 내재 가치에 대해 액면가 이상을 지불하지 않는다.
이성이 아닌 감정에 흔들리지 않는다.
매입하는 것이 더 좋아보이게 할 목적으로 <부정한 수치>를 이용하지 않는다.
값싸다는 이유만으로 기업으 매입하지 않는다.
충분한 가치를 얻을 수 있는 경우에는 기업 인수에 주식을 이용하지 않는다.
판매자가 제시한 미래 수익의 예상치에 관심을 두지 않는다.

동기에 대한 평가

기업을 운영하는 것보다 이 거래를 성사시키는 것이 더 흥미롭다고 생각하는가?
전략적인 목적에 염두를 두고 이 거래를 추진하고 있는가?
만약 그렇다면 그 목적이 달성됨으로써 기업의 내재 가치는 정확히 얼마나 높아지겠는가?
만약 그렇지 않다면 당신은 왜 이 거래를 생각하고 있는가?

관리의 평가

경영자의 필수적 자질

  • 나와 거래를 모든 사람에게 솔직해야 한다.
  • 경영상의 모든 의사 결정과 실천에 있어 합리적이어야 하고 모든 상황을     분석한 후 최선의 것을 결정해야 한다.
  • 남들이 하는 대로 하지 않고 내가 옳다고 생각하는 것을 해야 한다.
휼륭한 경영진의 특징

  • 항상 소유주들의 익을 경영진의 이익보다 중요시한다.
  • 꾸준한 매출 증가와 수익 증가를 보여준다.
  • 평균 이상의 수익을 올린다.
  • 이익을 매우 효과적으로 재투자한다.
  • 장기적인 성장 전망을 유리하게 이끌고 그것을 달성하기 위해 구체적으로 행동한다.
높은이익의 성공적인 조합

  • 비용을 최소화한다.
  • 매출을 극대화한다.
  • 자본 대비 매출 비율을 최대화한다.
경영자 관리

  • 이 시람은 맡은 일을 수행할 능력이 있는가?
  • 능력이 없다면 나는 왜 그를 고용했는가?
  • 능력이 있다면 나는 왜 그들의 능력 발휘를 허용하지 못하고 있는가?

경영자 관리 행동전략

  • 평균 이상의 수익률로 평균 이상의 능력을 입증하라.
  • 주주를 소유 파트너로, 당신을 경영 파트너로 생각하라.
  • 기업을 그 자산의 주인으로 보지 말라.
  • 항상 주주들의 장기적 이익을 증진시키는 일에 노력하라
  • 시장을 포함하여 모든 사람에게 분명한 실적 기준을 제시하라.
  • 경영자의 책임 하에 나온 결과를 대해서만 보수를 지급하라
  • 경영자가 그들 자신의 스타일로 그들 자신의 사업을 운영하게 하라.
만성적으로 물이 새는 배를 탔다면
구멍난 부분을 때우려는 노력보다는
배를 갈아타는 노력이 더 생산적일 것이다.
- 워렌 버펫이 에세이 중에서
합리적인 생각

나는 행동하기 전에 생각한다.
내 행동과 신념에는 정당한 논리가 있다.
진실 안다고 확신할 때까지 질문을 멈추지 않는다.
나는 내 감정을 이해하지만 절대로 감정에 따라 행동하지 않는다.
사람들은 공정하게 대하려고 노력한다.
다른 사람이나 새로운 사실이 내가 틀렸다는 것을 입증하면 생각을 바꾼다.
다른 사람들이 내 주장을 따를 수 있도록 분명하고 논리적으로 제시한다.

역할 모델 계획

가장 존경하는 사람을 선택한다.
존경하는 이유를 모두 적는다.
가장 싫어하는  사람을 선택한다.
싫어하는 이유를 모두 적는다.
역할 모델의 특징을 모방한다.
반 역활 모델의 특징을 절대로 모방하지 않는다.

내 자질을 평가한다.

나는 내 자신의 어떤 자질을 특히 존중하는가?
어떤 자질이 가장 싫은가?
존중하는 자질을 강화할 수 있는 방법은 무엇인가?
싫어하는 자질을 개혁하는 방법은 무엇인가?

적극적인 태도

외국어 공부가 어렵다는 사실을 외국을 배울 수 없다는 것을 의미하지 않는다.
종종 충동적이고 감정적으로 행동한다는 사실을 우리가 합리적이고 이성적인 행동을 배울 수 없다는 것을 의미하지 않는다.

실수를 분석한다.

현재에 대한 정보가 부족했는가?
예측이 부정확했는가?
전에도 같은 실수를 범한 적이 있는가?
이미 알고 있는 논리적 교훈들은 무시하지 않았는가?
실수의 결과를 통해 새로운 교훈을 배울 수 있는가?
나의 행위 자체가 잘못되었는가?
행위는 옳았으나 그 방식이 잘못되었는가?

5가지 합리적 원칙

다수에 아닌 소수에 집중하라.
장기적 예측이 계속 유효하다면 단기적 변동을 무시하라.
급등세나 폭락 장세가 영원히 계속될 것이라고 생각하지 말라.
원칙을 충실히 지켰다면 자신의 생각을 확신하는 용기를 가져라
실패를 분석할 때처럼 성공을 분석할 때도 냉정함 유지하라.

성공을 분석한다

현재와 미래에 대한 무지한 상태였는데도 성공한 것은 아닌가?
그 성공은 이전의 경험을 반복한 결과인가, 새로운 영토를 정복한 결과인가?
옳은 일을 잘못 된 방식으로 수행했는데도, 그 일의 성공 가능성이 너무 확실해서 실수가 결과에 영향을 미치지 않았던 것은 아닌가?

우리는 단지...
우리가 좋아하고 존경하는 사람들과 일하고자 한다...
속이 뒤집어는 사람과 일하는 것은 돈을 보고 결혼하는 것과 같다.
그것은 어떤 경우에도 바람직한 생각이 아니다.
더구나 이미 부자가 된 사람이 그렇게 한다면 정말로 미친 짓일 것이다.
- 워런버펫이 에세이 중에서
투자의 합리적 결론

주주들이 직접 올릴 수 있는 것보다 더 높은 수익을 올릴 수 있게 투자하라.
실패를 성공으로 벌충하는 것에 만족하지 말고 사업을 다각화하여 위험을 분산하라.
실수를 반복하지 말고 각각의 실수를 성공을 항햔 계단으로 이용하라.

이성의 힘을 이용하는 행동전략

좋은 습관만을 발전시키려는 노력을 가능한 한 일찍 시작하라.
정말로 나쁘다고 생각되는 것을 발견했다면 그로부터 멀어지기 위해 노력하라.
당신이 좋아하는 일을 당신이 좋아하는 사람들과 함께하라.
여러 곳에 투자하는 대신 몇 개의 좋은 것이 초점을 맞춰라
장기적인 미래를 예측할 수 있는 기업을 찾아라.
중대한 오류를 범했다면 자기 자신과 다른 사람들 앞에서 솔직히 인정하라.
주주들이 직접 올릴 수 있는 수익보다 더 큰 수익을 올릴 수 있는 곳에 투자하라


워런 버펫의 관한 읽은 만할 책

사이먼 레이놀즈 <버펫 회장의 사상 Thoughts of Chairman Buffett>
자넷 로위 <워렌 버펫이 말하다 Warren Buffet Speaks>
로렌스 커닝햄 <워렌 버핏의 에세이 The Essays of Warren Buffett>

로버트 핵스트롬
<워렌 버펫의 방법 The Warren Buffet Way>
<워렌 버펫이 포트폴리오 The Warren Buffet Portfolio>

메리 버펫과 데이비드 클라크 공저 <버펫톨로지 Buffettology>

필립 피셔의 <투자 철학을 발전시키는 법 Developing an Investment Philosophy>
벤저민 그레이엄 <현명한 투자자 The Intelligent Inverstor>